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Une Contribution de M. Abdoulaye CAMARA (enseignant à la FSEG, U-Bazo, ESGIC)

La demande de monnaie et la théorie quantitative de la monnaie

Dans ma publication de la semaine précédente, j’avais abordé la demande de la monnaie sous l’angle des encaisses monétaires. Dans celle-ci, je mets le focus sur le processus d’apparition de l’idée d’une fonction de demande de monnaie. Cette idée trouve son origine dans l’interprétation en termes d’équilibre du marché de la monnaie par l’utilisation de la formule de l’équation quantitative de la monnaie.

Equation d’Irving FISHER

C’est dans son ouvrage « The Purchasing power of Money » (1911) que Fisher énonce l’équation des échanges sous la forme :

Où M représente la quantité nominale de monnaie en circulation, V la vitesse de circulation de la monnaie (nombre de fois qu’une même unité monétaire est en moyenne utilisée durant une période donnée) P le niveau général des prix et T le volume des transactions.

Cette équation exprime qu’il y a en permanence égalité entre le flux de monnaie en circulation dans la période ( ) et la valeur à prix courants des transactions effectuées ( )sur une période.

L’équation de Fisher est l’aboutissement formalisé de l’idée que le niveau général des prix dépend de la quantité de monnaie existante. Cette idée constitue de ce qui sera appellé la théorie quantitative. Présente chez Aristote et Xénophon dans l’antiquité, elle est retrouvée au XV^è chez Copernic, au XVI^è chez Jean Bodin, au XVII^è siècle chez John Locke, au XVIII^è chez David Hume, Richard Cantillon et Adam Smith et bien d’autres.

Pour Fisher, la monnaie est avant tout un intermédiaire des échanges : par nature, la monnaie doit circuler dans l’économie par le biais des diverses transactions qui ont lieu c’est-à-dire, pour effectuer des règlements relatifs à ces transactions. L’analyse de Fisher est macroéconomique : une analyse globale et l’objet de cette analyse est de déterminer la masse monétaire (quantité de monnaie en circulation) nécessaire pour assurer un volume donné de transactions marchandes.

L’équation quantitative de la monnaie sera ensuite reformulée par l’école de Cambridge sous la forme de demande de monnaie.

L’équation de CAMBRIDGE et la demande de monnaie

Sous l’impulsion d’Alfred Marshall et d’Arthur Cecile Pigou, l’équation de Fisher connaitra une modification de son écriture et de sa lecture sur deux (02) points : (1) d’une écriture en termes de transactions, l’école de Cambridge est passée à une écriture en termes de revenu ; et (2) d’une lecture en termes de vitesse de circulation à une lecture en termes de fonction de demande de monnaie. Ainsi, l’équation de Cambridge s’écrit comme suit :  et plus en privilégiant une analyse en valeur réelle  

Où , dénommé par Marshall le coefficient d’utilisation monétaire, représente par exemple pour Pigou la proportion de leurs ressources (revenu) que les agents maintiennent sous forme monétaire, pour des raisons de convenance transactionnelle et de précaution.

La lecture marshallienne de l’équation quantitative comme condition d’équilibre sur le marché de la monnaie le conduit à proposer la première formulation de demande de monnaie. En effet, la partie gauche de l’équation de Cambridge ( ) l’offre de monnaie en valeur réelle, Marshall considère comme exogène dans la mesure où elle est contrôlée directement (billets et pièces) ou indirectement (monnaie scripturale) par les autorités monétaires. En revanche, la partie droite,  est une fonction de demande de monnaie :

Pour l’école de Cambridge, la demande de monnaie d’encaisses réelles ( ) est une fonction croissante du revenu. Elle s’explique par la fonction intermédiaire des échanges de la monnaie, l’encaisse étant nécessaire pour réaliser les transactions, et le coefficient k est supposé donné par les habitudes de paiement et la structure du système bancaire.

M. Abdoulaye CAMARA